金吾财讯 | 国金证券发研指，百胜中国(09987)Q3总收入30.7亿好意思元/+5%（剔除汇率影响+4%），中枢辩论利润3.69亿好意思元/剔除汇率影响+18%樱井莉亚作品，经更变归母净利2.97亿好意思元/+20%（剔除汇率影响+19%）。

该行指，公司Q3合座餐厅利润率17.0%/捏平，剔除1500万好意思元影响餐厅层面可比状貌后+0.5pct，惩办用度率4.5%/-1.3pct。新店型，成人网站肯悦咖啡“肩并肩”表濒临门店销售及利润产生正孝敬，截止11月初打破500家；必胜客WOW从广东省向外延伸，已袒护10个省份、门店数增至150家，期待其对必胜客同店及扩大袒护客群的正面影响。Q3公司净开店438家，其中加盟净增145家、占比33%，计算异日几年肯德基净开店中加盟比例迟缓普及至40-50%、必胜客普及至20%-30%。

该行默示，公司Q4同店低基数下望改善，红利属性高出，永远新店型、加盟看点足。预测24E~26E归母净利9.2/10.1/10.9亿好意思元樱井莉亚作品，同比+10.8%/10.4%/7.5%，对应PE18.9/17.5/16.2X，看护“买入”评级。