数据：

　　国度统计局4月10日公布的数据走漏，3月CPI同比-0.1%，预期0%，前值-0.7%；环比下落0.4%。中枢CPI赓续回升，同比高涨0.5%，仍保合手慈悲高涨趋势，环比高涨0.6%。PPI同比下落2.5%，预期-2.3%，前值-2.2%，环比下落0.4%。

　　不雅点：

　　一、季节性身分带动食物需求减少。

　　3月份，食物价钱同比由上月下落3.3%缩窄至1.4%，主如若气温偏高和节后需求弱的影响，但降幅缩窄反应住户消耗正处于改善阶段。具体来看，部分水灵食物无数上市，鲜菜、猪肉和鲜果价钱分歧下落5.1%、4.4%和1.6%；节青年猪衍生端不绝复工规复出栏，后市合座供需略偏松，食物价钱或延续小幅回落。

　　二、旅游淡季连累非食物CPI。

　　3月份非食物CPI同比督察上月值0.2%，穿戴、训诫文化文娱、生存用品及处事分项同比增速均有不同幅度回升，与食物需求规复趋势相一致。但由于旅游淡季明朗假期的“挤出效应”共同影响，相关行业价钱回落权臣，飞机票和旅游价钱分歧下落11.5%和5.9%，悉数连累CPI约0.13个百分点。此外，中枢CPI同比升至0.5%，从侧面反应出连累主要来自于食物和动力项，但在食物上市量加大的布景下，通胀水平短期料督察波动。

　　三、海外大批商品价钱影响合手续。

　　3月我国PPI同比下落2.5%，前值-2.2%；环比由-0.1%扩大至0.4%，同比环比均有所回落，主要受玄色建材和石油化工连累。其中坐蓐良友价钱同比下落2.8%，生存良友价钱下落1.5%，剪刀差与上月合手平。关税战愈演愈烈，特朗普言论不停加重宇宙经济衰败担忧，对海外大批商品价钱造成压制，而原油和出口相关行业进展最为昭彰，3月石油和自然气设备业价钱下落4.4%，精粹石油产物制造价钱下落1.7%，有机化学原料制造价钱下落0.2%。除此除外，煤炭库存偏高，需求季节性回落也产生了一定连累。而4月以来，原油期货跌幅已达两位数，或将赓续连累我国二季度PPI。但与此同期，生意战升级必将加快我国国产商品替代程度，鼓动“新三样”产物制造，强化我国高端制造业冲突，更好地发展“新质坐蓐力”。但是，高端制造业本事冲突无法一蹴而就，在短期内或有所承压，后续需合手续激情关税及相关产业战略。

　　图 1 通胀季节性走低

　　图 2 食物需求减少

　　图 3 能繁母猪存栏量

　　良友着手：Mysteel，瑞达期货（002961）商榷院

　　图 4 蔬菜价钱合手续下行（中国寿光指数）

　　图 5 海外大批商品对PPI连累权臣

　　图 6 原油价钱回落权臣

　　图 7 坐蓐、生存良友剪刀差合手平

　　图 8 PPI分行业同比

　　图 9 PPI分行业环比

　　图 10 CPI、PPI剪刀差低位动手

国产 av